恒力期货能化日报20250320

  行情回忆：月差走强，3月沙特CP合同价格下调出台，其间丙烷615美元/吨，丁烷605美元./吨，环比跌落20美元/吨。进口成本下降。

  1. 本周国内液化气产品量为52.64万吨左右，较上星期削减0.46万吨。本周炼厂库容率25.04%，环比添加0.09 %。港口库存269.39万吨，环比下降0.93万吨。

  2. 焚烧需求下滑，化工需求小幅好转。PDH开工率71.39%，环比添加3.34%。MTBE开工率63.01%，环比跌落0.37%，烷基化开工率43.62%,环比跌落1.87%。

  3.现货小幅上涨，山东民用气4820元/吨（+20），华东民用气5000元/吨（+6），华南民用气5040元/吨（0），下流贱价货源产销相对较好。

  1. 炼厂加工赢利上升，近期主营与地炼产值添加，全体产能利用率为30%，3月份国内沥青地炼排产值为134.6万吨，环比添加14.9万吨，增幅12.5% 。

  2.社库173万吨，环比添加2.7%，厂库98万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量35.6万吨，环比添加19.5%，山东区域部分炼厂康复生产，带动出货量添加。山东现货3590元/吨（-10），现货成交欠安。

  1、实货：CFR我国均价为836美元/吨（-4），PX实货5月在838，6月在839均有卖盘报价；纸货5月在838有卖盘；

  3、供应：国内PX周度负荷85.7%（-0.5pct），亚洲PX周度负荷77.4%（-0.1pct），扬子石化因前道重整设备泊车检修PX设备降负至7成运转，九江石化90万吨设备按方案于3月15日开端泊车检修，估计继续至5月中，浙石化250万吨设备3月下旬检修45天左右，韩国GS 40万吨PX设备原方案3月份重启，现推延至5月；

  4、需求：PTA负荷76.8%（+3.2pct），恒力大连220万吨设备按方案3月15日重启，逸盛大连375万吨设备按方案3月16日开端检修；

  今天05合约以4828收盘，较上一交易日结算价下降0.25%，日内减仓14187手至131.02万手，TA5-9价差为-16（+4）。

  1、实货：现货商场商谈气氛一般，现货基差偏强，3月下主港在05-5~10邻近商谈；PTA现货加工费277元/吨（+36），PTA 05盘面加工费386元/吨（+17）

  2、供应：PTA负荷76.8%（+3.2pct），逸盛大连375万吨设备按方案3月16日开端检修1个月，恒力大连220万吨设备按方案3月15日重启，此前于3月1日泊车检修，福建百宏250万吨设备方案2025年4月中旬泊车检修；逸盛海南200万吨设备原方案4月5日起泊车改造，现在推延至4月下旬；

  3、需求：下流聚酯负荷91.5%（+2.6pct）；江浙终端开工部分调整，其间加弹上升至85%（+1pct）、江浙织机稳定在74%（-）、江浙印染开机下降至76%（-3pct）。江浙涤丝今天产销全体回落，至下午3点半附均产销估算在3成邻近，轻纺城600790）商场总销量847万米（+29）。

  1、现货：现在现货基差在05合约升水18-22元/吨邻近，商谈4453-4455元/吨，下午几单05合约升水21元/吨邻近成交。4月下期货基差在05合约升水58-60元/吨邻近，商谈4493-4495元/吨，下午几单05合约升水60元/吨邻近成交；

  2、库存：到3月17日，华东主港区域MEG港口库房存储的总量70.28万吨，较上星期四添加6.96万吨；较上星期一添加4.21万吨；

  3、供应：乙二醇全体开工负荷72.83%（-0.75pct），其间煤制乙二醇开工负荷75%（-3.43pct），新疆天盈15万吨设备3月12日因故暂时泊车，3月17日邻近重启，新疆广汇40万吨设备3月16日邻近一条线日邻近因故泊车；

  4、需求：下流聚酯负荷91.5%（+2.6pct）；江浙终端开工部分调整，其间加弹上升至85%（+1pct）、江浙织机稳定在74%（-）、江浙印染开机下降至76%（-3pct）。江浙涤丝今天产销全体回落，至下午3点半附均产销估算在3成邻近，轻纺城商场总销量847万米（+29）。

  逻辑：周三干流区域厂家报价继续上调10-20元/吨，新单成交尚可。本期尿素企业库存量103.80万吨，较上星期削减15.54万吨，环比削减13.02%。会集返青肥告一段落，但春耕继续，工业刚需，全体需求供应必定支撑。此外，国内外尿素价差可达千元，出口风闻频频炒作商场心情。重视反弹沽空时机，05上方1800-1820压力位，后续继续重视需求节奏，方针与能源价格改变。三月后储藏开端放货，叠加产能开释，若出口继续受限，全体供大于求格式不改，中长期压力依然较大。

  危险提示：淡储节奏、出口方针、保供稳价、需求放量状况、新增投产、上游煤炭端改变以及国际商场改变。

  逻辑：据隆众口径，本周甲醇港口库存去化11.09万吨至80.01万吨。去库的实现将继续支撑港口基差并保底盘面估值。现在，华东港口基差近端坚持05+105上下，4下坚持05+90/95，仍较为坚硬。自前期传出部分伊朗甲醇设备预备重启后，多空博弈加重，商场对4月前后的进口回归节奏有不合。近端聚集强实践，港口去库开端实现+内地低库存支撑连续，将助力基差和盘面；远端聚集弱预期。观念上，短期甲醇仍具有强基差和月差优势，呈back结构，低多为主，但行情变数在于进口康复节奏，且伊朗甲醇设备怎么重启的说法不一。但若有结论，则3月将承认上半年高点。

  1. 沙河送到价稳定在1450元/吨，近端来看，前期大厂检修设备本周连续康复，后续的供应上升预期比较强，而上星期盘面跌落后，下流继续从期现商手里拿货，现在下流也已有所备货，刚性需求走好，但补库需求走弱下，估计近期碱厂会有所累库，短期供需面并不达观。

  2. 中长周期看，纯碱年内坚持供需双增的状况，供应增量在于碱厂新产能的投进，需求增量在于光伏玻璃产能添加，而价格下降至碱厂的成本线会构成较强的底部支撑，然后带动阶段性中下流根据检修忧虑的投机补库，带动价格反弹。

  1. 当时沙河现货价格在1180元/吨，今天各区域产销仍旧较好，但除了库存相对偏低的沙河外，产销回暖对其他高库存区域的带动效果相对偏弱，尽管湖北部分企业今天也开端企图提涨，但当时高库存下的提价实践落地状况仍有待调查。

  2. 大方向看，需求大方向走弱的预期下首要重视结构性时机，现在处于传统地产小阳春，近期二手房成交继续回暖下，家装单需求环比改进预期是存在的，但工程单难修正的状况下，估计改进也较为有限，后续需继续重视华东华南主销地的回暖状况。

  1.当时现货在缓慢阴跌中，山东现货折百价贱价在3030元/吨，山东部分厂家发动检修后，现货压力并未削减，从近期坚持高位的魏桥收货量也可以精确的看出，非铝下流阶段补库后烧碱厂家库房存储上的压力非常大的，伴随着近期液氯价格继续上升，前期以碱补氯的底部支撑逻辑也在随之削弱，一起液氯弱势对烧碱供应端提高的限制也在相应削弱。

  2. 中长期看，氧化铝尽管存在阶段性检修预期以及老产能筛选预期，但前期堆集的新设备投产关于烧碱刚需增量依然会渐渐闪现，而夏日氯碱设备的检修也会增多，一起伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到突变供需面实在走好的进程。